【研究报告内容摘要】
事件:公司2月27日发布19年业绩快报,预计19年实现归母净利润23.69亿元,同比增长63%,增长原因主要是公司持续专注疫苗及生物制品研发、生产、销售、推广、配送及进口疫苗代理等,产品销售进展顺利,较好的完成了全年生产经营计划。公司q4单季度净利润为6.06亿元,同比增长66%。整体看,公司业绩高速增长符合预期。 各产品批签发进度符合预期。根据中检院网站数据,三联苗19年全年批签发428万支(18年批签发644万支,其中18年12月批签发163万支),四价hpv疫苗19年全年批签发554万支(18年批签发380万支),九价hpv疫苗19年全年批签发332万支(18年批签发122万支,其中18年12月单月批签发91万支),五价轮状疫苗19年全年批签发470万支(18年批签发71万支)。整体看,批签发进度符合预期。 公司综合实力强劲,重磅产品预防性微卡处于审评尾声,研发管线存预期差有望获得市场重估。研发管线中重磅产品预防性微卡和ec诊断试剂目前样品已在中检院进行检定,有望于20年一季度末到二季度初获批,目前审评状态一切正常。其他产品还包括了23价肺炎多糖疫苗、15价肺炎结合疫苗、人二倍体狂犬、四价流感、ev71疫苗、四价诺如、冻干重组结核疫苗等重磅品种,未来几年将会逐渐上市销售,提供持续发展动力。我们认为市场对公司研发管线认知存在较大预期差,公司研发管线有望获得市场重估。 公司第二期员工持股计划购买完成彰显未来发展信心。公司第二期员工持股计划已经购买完成,成交价格41.28元/股,成交总金额6.67亿元。相比第一次员工持股金额更大,涉及人数更多,充分释放员工积极性也表明公司对未来发展的坚定信心。 盈利预测:由于疫情影响,我们略微下调盈利预测,预计公司19-21年归母净利润分别为23.7亿元、33.91亿元以及49.14亿元,同比增长63%、43%以及45%;eps分别为1.48元、2.12元以及3.07元。维持“买入”评级。 风险提示:hpv疫苗销售低于预期;预防性微卡上市进度低于预期。

---