【研究报告内容摘要】
重点聚焦:两会政府工作报告要点。1)本次政府工作报告中首次未对经济增速设定具体目标,受疫情影响在内外部形势面临较大不确定性下,不设增速目标利于经济高质量发展及产业结构调整升级。供给侧结构性改革持续推进,未来将加大对政府“放管服”、要素市场化配置、国资国企等领域的改革力度。疫情不改对外开放步伐,未来仍将积极利用外资,推动我国更高水平的对外开放。持续为民营企业创造便利,加大减税降费力度,降低其生产经营成本,提升融资便利性和可得性;同时为重点群体提供适当帮助,加大对群众的民生保障力度。2)报告指出要综合利用多种手段引导广义货币m2与社融增速明显高于去年(2019年的表述为“m2和社融增速与gdp 名义增速匹配”),同时推动利率持续下行,提升企业贷款的可得性,因此宽货币政策环境有望延续。加大减税降费力度,同时增强对稳企业的金融支持,特别要提升中小微企业贷款的可得性,除了延期还本付息外,继续鼓励银行业金融机构加大信贷投放,并对大型商业银行设定了40%的普惠型小微企业贷款增速目标。对于小微企业提供多维度的支持,有助于缓解市场信用风险压力。总体而言,政府工作报告立足疫情冲击下的宏观经济环境,以“六稳”、“六保”为核心,逆周期调控和金融支持实体力度加码,有助于缓解企业压力、稳定市场预期。
行业动态银行:5月18日,银保监会官方发布答记者问。1)我国银行保险业面临的外部输入风险也有所上升,但国内股、债及外汇市场总体运行平稳,海外疫情对银行业保险业的影响总体可控。2)各项转型及问题整治工作稳步推进,针对银行保险机构股东股权乱象治理、银行理财转型以及影子银行处理等领域,监管松紧并进,有助于规范和优化金融机构经营环境。
证券:5月22日,证监会就《关于修改<证券公司分类监管规定>的决定》公开征求意见。1)促进券商加强合规风控,在注册制趋势下协助完善市场基本制度。2)重视信息技术投入,依托金融科技聚焦数字化转型。3)突出主业,在证券经纪、投资银行、资产管理、财富管理等方面做优做强。
保险:为适应保险业及监管新态势,提升行业风控水平,银保监会5月19日发布《信用保险和保证保险业务监管办法》,围绕差异化监管及高质量发展,聚焦融资性信保业务,长期利好行业经营及业务发展质量。
投资建议:本周召开的两会未设经济增速目标,监管托底实体的导向明确,鼓励金融机构服务实体,未来利率仍将处于下行通道。海外疫情虽增加行业的外部输入风险,但整体业绩影响以及风险处于可控范围内,监管对行业的改革持续推进,长期利好行业高质量发展,板块估值底部具备相对配置价值。
风险提示:疫情冲击资产质量超预期下滑影响,信用风险集中暴露;政策调控力度超预期;监管政策边际改善不及预期。

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