【研究报告内容摘要】
公司发布2019年业绩快报,营业收入45.90亿元,同比增长42.36%;归母净利润实现7.58亿元,同比增长25.69%,处于业绩预告17%-27%的上限。
四季度快速增长,拉动全年收入增速提升。2019年第四季度公司实现营业收入17.98亿元,同比增长54.87%;归母净利润4.45亿元,同比增长53.45%,超市场预期。2019年净利率为16.51%,相比去年同期18.70%有所下滑,主要因公司进一步加大研发投入导致。相比于2018年30.41%的收入增速以及5.19%的净利润增速,增长显著提速。
各项业务快速发展,2020年有望延续高增长。2019年公司整体收入增速为42.36%,中报公司安全业务收入增速为34.25%,云计算业务收入增速为37.5%,我们推测公司的安全业务和云计算业务都录得高速增长。网络安全行业的等保2.0政策以及云计算的高景气度将驱动公司2020年的高增长态势延续。我们于2020年1月9日发布的公司深度报告《创新,让it更简单》指出,产品推陈出新并始终保持领先是公司的一大特点,公司的新产品有望成为推动业务高速发展的关键因素。
投资建议:公司围绕信息安全和云计算业务不断做大做强,云计算的快速增长保障了公司中长期的发展。预计2019-2020年eps分别为1.85元和2.52元,给予“买入-a”评级,上调6个月目标价至230元。
风险提示:云计算发展不及预期;信息安全行业竞争加剧;等保2.0落地速度不及预期。

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